蘋果：蘋論：央行應改變政策目標

蘋論：央行應改變政策目標

2014年01月21日

新整併的國家發展委員會將由管中閔擔任首任主委。資料照片
新整併的「國家發展委員會」將由原經建會主委管中閔擔任首任主委，角色是國家全方位發展的總工程師。

控制通膨目標狹隘

觀察其他現代政府的運作，經濟發展央行具有關鍵性的功能。央行若對實質經濟發展沒有積極負責的態度，僅賴經濟部和國發會是事倍功半的。所以，在祝福國發會開張大吉，馬到成功之際，也期待央行對經濟的復甦和增長付出更多的貢獻和責任感。

台灣央行過度重視「通貨膨脹目標制」，控制通膨既不過低，也不過高。為了維持通膨的穩定，總裁彭淮南堅持現有的匯率政策，不為出口企業大老闆們貶值台幣的呼聲所動。通膨目標制的用心是良好的；但此刻台灣更迫切需要的是經濟活動的熱絡。控制通膨的目標很狹隘，央行必須把貨幣和財政政策結合起來，才能給復甦注入活水。

經濟成長才是打開所有死結的萬能鑰匙，所以央行應該放棄通膨目標制，轉而關注國民所得的價值上，亦即央行應把目標改變成中期「名目GDP成長率目標制」，對企業、銀行、政府和個人都是重要的指標。

反而導致內部失衡

假設進口物價下跌，促使通膨降低，央行執行的是通膨目標機制，應會降息來提升國內衍生性通膨，讓通膨回到目標區，但除非借款成本極低，否則通膨不會上升，而過低的借款成本會造成不良放款的增加，並難以維持房市熱潮。原本想要穩定通膨的美意，反而導致內部失衡。

央行若改為名目GDP目標制，政策反應將完全不同。名目GDP可以用產出的價值、所得和支出來衡量，實質上就包括民間消費、公共支出、投資和出口減進口。若進口價值降低，名目GDP就會上升。此時，不必採通膨目標制那樣降息，反應考慮升息。經濟學家史蒂芬．金恩因此說：「若各國央行在金融海嘯前幾年採用這個方式，貨幣會比較緊縮，與房市熱潮有關的超額槓桿風險也會低很多。」

考慮穩定名目GDP

提振經濟措施若導致短期通膨上升，而經濟活動仍然低迷時，央行不該過度介入。政府須長期維持寬鬆到名目GDP真正開始上升為止。央行應否考慮改變其法定職責，以穩定名目活動的成長率為目標，而非穩定通膨率？好為台灣經濟復甦多盡些力！